教培机构如何科学评估学校价值

校长朋友们，您在为自己学校融资的过程中，是否有这样的疑惑：我的学校究竟值多少钱？凭借自身经验与感觉给出价格？自己估的价格高了，没有人愿意投资，估的价格低了，又担心吃亏。

那么到底如何科学评估自己学校的价值呢？其实，没有标准答案，因为估值既是一门科学，也是一门艺术，简单讲，既需要专业技能，又需要博弈，而且不同的项目，有不同的估值方法，不能一概而论。在具体的实操中，我们要“因地制宜”，结合项目所处的发展阶段、项目质地、谈判技能等综合考虑。总体概括，估值有两种方法，一种是DCF法（现金流折现），另一种是相对估值法。现金流折现法，需要很多假设与预测，计算复杂，不实用。本文主要为校长朋友们分享相对估值法。相对估值法的特点是采用倍数方法，即根据学校运营数据，乘以一定的倍数，就是学校的整体估值。此方法，简单实用，易操作。常用的相对估值法具体包括以下4种方法。

1.PE估值法（按市盈率）。

此方法是股权融资过程中最常见的方法，适合于Ｃ轮或中后期项目，即学校已发展比较成熟且有相对可观的净利润。计算公式为：学校价值＝学校净利润* P/E ratio。学校的净利润可以是未来1年或几年的预测净利润，但一般需要签对赌协议，如果未来不能实现对赌的利润，学校可能被贱卖，失去控制权。P/E ratio是根据同行业同等规模机构的市盈率确定的。注意，如果同行业有上市公司，就根据其市盈率打个折来确定，如果同行业没有上市公司，就根据同行业同规模已完成股权融资或已被并购的培训机构的PE来确定。整体上讲，教育行业的PE倍数一般在10-25倍之间，在实操层面，校长们可在与投资者谈判时，结合项目质地进行调整。此外，校长们要注意，此融资方法中的利润是课消后且经会计事务所审计后的净利。

2.PS估值法(市销率)。

此方法适合于Ｂ轮或中期项目，即学校已有自己的爆款产品并实现较大销售收入，但还没有盈利或少许盈利。计算公式为：学校价值＝学校课消收入* P/S ratio。注意，这里的课消收入是学生已交钱而且已上课后确定的年收入。P/S ratio，按照教育行业的行规为1-5倍之间。

3.PB估值法（市净率）。

此方法主要适合于银行、保险、房地产等强周期行业，净资产比较多的公司；学校净资产较少，教育培训机构一般不采用此方法。

4.PD估值法（市梦率）。

此方法适合于种子期与天使轮，此阶段没有营收，更没有利润，只有好的想法或者产品的雏形。此阶段的融资一般按照项目规划，采取博弈的方式进行融资。此阶段的项目估值一般在200万－1000万之间。校长可根据自身项目的研发能力、客户数量、商业模式创新性、团队实力等因素对项目估值进行适当灵活调整。

简言之，如果教育公司没有净利，就用PS估值法，如果没有营收，就按MAU来估值。但无论用哪种方式，最终都必须将流量转换为收入，将收入转换为利润，最终还是要按净利来考察公司，只是时间前后问题。如果公司的用户或资源不能转换成收入以及利润，就会出现“B轮死”、“C轮死”。我国的公众资本市场（在主板上市隐形净利要求是8000万，而在国外，只需要有一定的收入规模就可以上市）只认高阶估值体系，即PE估值法，所以资本为了在二级市场顺利退出，喜欢用PE估值法。此外，经济周期不同，估值体系会发生位移：牛市中，估值体系会后移，没有净利的公司也能获得C轮、D轮，甚至E轮；熊市中，估值体系会前移，用户与收入都比较可观的优质公司都融不到资，甚至只能通过合并方式进行抱团取暖。

估值是股权融资中非常重要的一环，需要校长朋友们在实际的工作中，结合自身情况，灵活运用，在牛熊之间、各轮融资之间，找到适合自己的最佳方法，同时加强估值谈判能力。