冰火两重天——新冠疫情下教育行业全景研究

2019年12月，自武汉开始，新型冠状病毒肺炎（下文简称新冠）迅速扩散至全国至世界；北京时间2020年1月31日，世界卫生组织（WHO）宣布新冠疫情为突发公共安全事件（Public Health Emergrency of International Concern, PHEIC），是世卫组织第五次发布PHEIC。截止2020年2月5号上午十点，全国新冠疫情已确诊24363例，疑似23260例，治愈892例，死亡491例。本次疫情具有传染性强，潜伏期长的特点，对人们的生活、经济的发展都造成的很大的冲击，本文结合数据，对宏观经济、教育行业、教育行业资本市场的影响进行深层剖析。

01宏观经济受疫情影响分析

非典疫情开始于2002年11月的广东，2003年2-4月扩散至全国及至全球，2003年5月至6月逐步得到控制，结合2002年3月至2003年12月GDP趋势图可以看出，非典时期GDP增速受到明显拖累，2003年第二季度下降了2%，其中，交通运输业二季度增速从7.7%下降到了2.3%，酒店和餐饮业增速从11%下降到了7.4%。第三、四季度逐步回升。从2003年所处的经济周期方面来看，非典疫情发生于加入WTO后，是新一轮经济上升的开始，因此在疫情发生初期虽然造成了一定的影响，但很快就进入了正常的上升轨道。

图1 SARS病例增长趋势

图2 GDP增速

与非典疫情相比较，新冠疫情具有传染率更高的特点，与此相对，为防止疫情的扩散所采取的措施也更为严格。在非典疫情最严重的的阶段也只有广东、北京两地实行了明确的分块管理，全国其他地区仍以引导为主；此次疫情从武汉开始，全国31省市已陆续启动一级响应，进行行政封锁，对消费、餐饮、娱乐、旅游与交通运输的限制比2003年大的多，因此对2020年第一季度的影响非常大。

从产业角度来说

第三产业受到的冲击最大

新冠疫情爆发时间正处于春节期间，正处于消费、旅游、出行的高峰期，但由于疫情期间的封锁管理，各旅游景点陆续关闭，人们出行安排纷纷取消，对比2019年春节数据，全国旅游人次4.15亿人次，实现旅游收入5139亿元，全国零售和餐饮实现收入10050亿元，此次疫情对第三产业的冲击至少不低于5000亿元。

中小微企业短期内受疫情冲击较大

就业环境恐将恶化

非典期间，城镇登记失业率较2002上升了0.2%，在疫情接受后数据继续上升了0.1%，失业率指数上升或受第三产业影响。就本次疫情而言，不同性质的企业所受影响也不同，据德勤发布的调研报告显示：民营企业认为影响最大的是现金流紧张，46%参与调研的企业计划调低2020年业绩指标。根据上文分析，鉴于全国出台的防治措施来看，餐饮旅游、零售、娱乐等劳动密集型服务行业会受到明显冲击，随着疫情时间的延长，企业收入受到影响，同时仍要承担房租、人工等费用，中小微型企业面临的经营压力增大，就业环境或被影响。

政策加码或可对冲经济下行压力

非典期间货币政策偏宽松，财政支出在上半年也有小幅上升，并对餐饮、交运等行业实施减税政策。本次新冠疫情爆发以来，财务部、发改委、工信部等多部委动从资金、医用物资、物价、设施、就业等多方面发力控制疫情，2020年1月25号财政部、国家卫健委发布了《关于新型冠状病毒感染肺炎疫情防控有关经费保障政策的通知》；2020年1月28日财政部应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组召开了第四次会议；2020年1月28日中共中央发布了《关于加强党的领导、为打赢疫情防控阻击战提供坚强政治保证的通知》；2020年1月29日国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于组织做好疫情防护重点物资生产企业复工复产和调度安排工作的紧急通知》；2020年1月29日，央行上海总部发布了《关于全力支持疫情防控配合做好金融服务和应急保障的通知》（点击查阅全文）；2020年1月31日，国家发展改革委、商务部发布了《进一步部署做好生活物资运输等保障工作》；2020年1月31，交通运发布《新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控工作通知》；2020年1月31号生态环境部《应对新型冠状病毒感染肺炎疫情应急监测方案》；2020年2月1号人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于进一步强化金融支持防控信息冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。（点击查阅全文）

02教育行业受疫情影响分析

纯线下机构短期内受疫情冲击较大

线上授课或可缓冲部分影响

按照线下机构运营周期来看，每年的集中招生分别集中于1、2月和7、8月份，此次新冠疫情爆发时期正处于传统线下培训机构招生时期，疫情的突然来临或会导致招生情况低于正常时期甚至停滞；另一方面，随着各省延迟开学并禁止线下机构进行寒假培训政策的出台，开班延迟或取消、退费等现象无可避免，对线下机构短期确定收入和现金流将产生压力。在此种情况下，线上授课无疑为线下培训机构提供了一线曙光，如何根据自身情况借力于第三方工具开展教学成为纯线下机构的当务之急，但是值得注意的是盲目贸然的全面转型可能会影响课程效果，使情况更加恶化。

① 在线教育可能受疫情影响，或可迎来中长期发展

在新冠疫情对诸多行业造成冲击的同时，也给在线教育的发展带来了契机。首先，在处理此次疫情危机时，OMO模式比较成熟的教育龙头企业如新东方、好未来等均采用了将原线下课程平移至线上的解决方案，同时通过旗下在线部分迅速调集资源向全国学生提供学校同步课程；另一方面为缓解现金流压力，纯线下培训机构也将借力第三方进行线上招生授课，扩大了在线教育的整体覆盖范围；第三，在疫情期间，在线教育作为唯一的校外培训方式会加速家长对在线教育产品的尝试和认知。基于以上原因，在线教育或可迎来未来发展的重要契机。

② 素质培训类较学科类培训受到疫情冲击更大

从需求角度来讲，素质类培训的需求度要弱于学科类培训；从技术角度讲，因素质类培训的特殊性，以线下培训为主，线上培训因其特殊性比如录制环境、声音、色彩、辅助教具等原因应用较少，直接采用第三方供应商进行尝试的风险较大，因此从确认收入、新增收入的压力都要大于学科类培训。

③ 职业教育考试取消或推迟，线上授课应用较成熟，实际影响需进一步观察

2020年1月28号，国家公务员局发布公告推迟2020年公务员考试录用、公开遴选和公开选调面试时间，有可能对公考培训机构确认收入产生影响。在以往的在线教育市场中，高等学历教育与职业教育占到的比重达80%左右，成人是在线教育的主要群体，因此无论是从线下授课转为线下培训还是从受众群体的接受度，职业教育短期内受到的冲击不明显，中长期的实际影响受政策影响需进一步观察

④ 民办高校与K12学校将延迟开学，或可避免因返校造成的疫情爆发，预计受疫情影响相对较少

民办高校和K12学校版块一般实行预收费，而由于疫情导致的延迟开学或可避免由于师生返校造成的大规模疫情爆发，因此不会因疫情带来突发性大额支出，相对受疫情影响较少。

03教育行业资本市场受疫情影响分析

① 投资支撑力度有限，债权或可雪中送炭

与2003年相比，此次疫情爆发时我国经济正处于增长放缓期，货币政策款宽松，投资趋于下行，而因受到疫情冲击，企业现金流压力增大，除了调整自身经营情况，也必将转向金融机构，寻求融资或启动借贷。针对这一情况前文提到的央行上海银行1月29号发布的《关于全力支持疫情防护配合做好金融服务和应急保障的通知》与人民银行等部委于2月1号联合发布的《关于进一步强化金融支持防控信息冠状病毒感染肺炎疫情的通知》明白指出，金融机构加大对疫情防控的资金支持，为保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度，针对受疫情影地区、行业、企业，提供针对性金融支持，主要通过再贴现、常备借贷便利、信贷政策支持再贷款等货币政策工具给予满足。

② 高教、在线教育有可能成为行业避风港而被持续关注

通过前文对此次疫情对教育行业产生的影响可以看出，高教业绩未受到实质影响，而按照以往趋势可预计学生人数和学费在未来几年中将继续保持可观的增速。由图3可以看出，自2012年开始，在线教育的年增长率始终保持在20%以上，受此次疫情影响，在线教育有可能提升渗透率，通过自身的运营服务在未来进行转化，从而刺激增速。

图3 在线教育市场规模 数据来源：艾瑞咨询